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根據(jù)公共產(chǎn)品理論,公共產(chǎn)品可分為純公共品和混合公共品兩類。其中,國(guó)防、司法行政服務(wù)等純公共產(chǎn)品必須同時(shí)具有效用不可分割、非競(jìng)爭(zhēng)性消費(fèi)和非排他性受益三項(xiàng)屬性。然而現(xiàn)實(shí)中大多數(shù)公共產(chǎn)品很難同時(shí)符合上述三項(xiàng)基本屬...[繼續(xù)閱讀]
市政債券(MunicipalBonds)一般是由地方政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行,以政府稅收等一般財(cái)政收入或特定項(xiàng)目收益作為償債來源,主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券。所募集資金用于非經(jīng)常開支項(xiàng)目和一些現(xiàn)金流的需要。在美國(guó),大部分市政債券...[繼續(xù)閱讀]
常規(guī)的一般責(zé)任債券又可分為信譽(yù)完備債券(unlimitedtaxgeneralobligationdebt)及有限責(zé)任債券(limitedtaxgeneralobligationdebt)。信譽(yù)完備債券是指以地方政府全部征稅能力形成的收入作為償債資金擔(dān)保來源的市政債券,稅收收入包括公司所得稅、...[繼續(xù)閱讀]
資產(chǎn)支持債券,通過獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)收入來償還,如煙草稅、收費(fèi)和罰款等,風(fēng)險(xiǎn)取決于收入來源公司的支付能力。可變利率通知債券。屬于市政貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品,該債券每隔一段時(shí)期(如7天或1年)調(diào)整1次利率,并提前通知,債券持有人可隨時(shí)...[繼續(xù)閱讀]
美國(guó)對(duì)市政債券的利息收入實(shí)施所得稅減免。美國(guó)1986年《稅收改革法案》(TaxReformActof1986)規(guī)定,為提供必要的公共服務(wù)所需的設(shè)施或基礎(chǔ)設(shè)施而發(fā)行債券的利息享有聯(lián)邦免稅優(yōu)惠,這成為市政債券稅收減免的法律基礎(chǔ)。這一稅收減免政...[繼續(xù)閱讀]
美國(guó)市政債券總體信用水平較高,所以票面利率一般較低。但是,由于享受稅收減免政策,市政債券的稅后收益率要明顯高于同等級(jí)別應(yīng)稅債券的收益率。這也是市政債券在美國(guó)債券市場(chǎng)上長(zhǎng)期具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要原因。...[繼續(xù)閱讀]
20世紀(jì)40年代以來,美國(guó)地方政府發(fā)行市政債券四十余萬次,而其違約率平均為0.5%,其信用風(fēng)險(xiǎn)僅略高于聯(lián)邦政府債券(美國(guó)國(guó)債)。表1-2美國(guó)市政債券違約記錄表資料來源:《中國(guó)市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)債規(guī)模研究》。美國(guó)的償債準(zhǔn)備金制...[繼續(xù)閱讀]
美國(guó)市政債券始于19世紀(jì)20年代,當(dāng)時(shí)美國(guó)城市的大規(guī)模建設(shè)需要大量資金。1812年,紐約州首次采用發(fā)行債券的辦法籌集資金開鑿伊利運(yùn)河,僅用5年時(shí)間運(yùn)河即告完工,遠(yuǎn)快于依靠財(cái)政慢慢完成積累后再進(jìn)行投資的模式。各州受此啟發(fā)...[繼續(xù)閱讀]
美國(guó)實(shí)行的聯(lián)邦制是比較松散的聯(lián)邦,50個(gè)州政府具有除國(guó)防、外交之外的所有主權(quán)。由于歷史的原因,美國(guó)各州的獨(dú)立性很強(qiáng),除了繳納聯(lián)邦稅收之外,幾乎不發(fā)生州與州之間的財(cái)政資金再分配。美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算和地方預(yù)算是獨(dú)立編制的...[繼續(xù)閱讀]
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