投資者聽得懂“言外之意”嗎?——基于業(yè)績說明會的經(jīng)驗分析

摘要： 文章使用文本向量化方法將業(yè)績說明會文本數(shù)字化,在此基礎(chǔ)上分析上市公司高管是否策略性選擇語調(diào)以及投資者對此做出的反應.首次將管理層語調(diào)提煉為市場語調(diào),行業(yè)語調(diào)和公司語調(diào)三個維度.研究發(fā)現(xiàn),業(yè)績說明會上管理層的行業(yè)語調(diào)比公司語調(diào)明顯負面,表明高管會根據(jù)自身的需求對語調(diào)進行策略性的安排;公司的凈正面語調(diào)在長窗口期對股價上漲具有顯著預測能力;在市場和行業(yè)語調(diào)處于平均水平情況下,投資者能... （共24頁）