非標(biāo)違約與城投債發(fā)行定價(jià)

摘要： 本文基于2015—2022年地方融資平臺(tái)公司城投債發(fā)行和非標(biāo)資產(chǎn)違約數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建多時(shí)期雙重差分模型，考察融資平臺(tái)非標(biāo)資產(chǎn)違約對(duì)城投債定價(jià)和平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的影響。研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)首次發(fā)生非標(biāo)資產(chǎn)違約后，屬地融資平臺(tái)的城投債發(fā)行利差顯著提高，該效應(yīng)在隱性擔(dān)保預(yù)期高、房地產(chǎn)投資占比高的地區(qū)更顯著。機(jī)制檢驗(yàn)顯示，非標(biāo)違約揭示平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)后，投資者對(duì)城投債的隱性擔(dān)保預(yù)期下降，推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)... （共19頁(yè)）