處置效應(yīng)還是過(guò)度反應(yīng)？——來(lái)自中國(guó)A股投資者參考點(diǎn)依賴與股票收益的證據(jù)

摘要： 本文基于A股市場(chǎng)股票數(shù)據(jù)，研究了投資者參考點(diǎn)依賴和股票收益的關(guān)系。研究結(jié)果表明：以短期歷史價(jià)格為參考點(diǎn)時(shí)，未實(shí)現(xiàn)資本利得（投資者浮盈浮虧）與收益正相關(guān)，而以長(zhǎng)期歷史價(jià)格為參考點(diǎn)時(shí)，未實(shí)現(xiàn)資本利得與收益負(fù)相關(guān)，且分別可由處置效應(yīng)和過(guò)度反應(yīng)解釋；未實(shí)現(xiàn)資本利得對(duì)過(guò)去收益正交后，與未來(lái)收益的正向關(guān)系更強(qiáng)；基于專業(yè)投資者持股數(shù)據(jù)構(gòu)建的未實(shí)現(xiàn)資本利得與收益的正向關(guān)系更強(qiáng)；本文的發(fā)現(xiàn)不能被... （共11頁(yè)）